Menelaah Penguatan Mata Uang Ruble Rusia

Instrumennya berupa pajak transaksi luar negeri, pembatasan volume arus modal, pemberlakukan pajak ekspor, pemberlakukan tarif impor dan kebijakan tata kelola pendapatan devisa.

Sejak negara-negara berat memberlalukan sanksi kepada Rusia atas invesi ke Ukraina, perdagangan Rusia dengan sejumlah negara terhenti.

Pada sisi impor, Rusia berhenti memasok kebutuhan dalam negerinya dari luar negeri. Sementara pada sisi ekspor, Rusia tetap mengirim minyak, gas, baja, dan komponen manufaktur lain ke sejumlah negara.

Penghentian ekspor ke Rusia oleh sejumlah negara membuat kebutuhan Dollar AS atau Euro oleh Rusia berkurang.

Permintaan Dollar AS atau Euro oleh Ruble Rusia berkurang drastis. Pada sisi lain, pendapatan devisa Rusia dari ekspor meningkat.

Kenaikan pendapatan devisa dari ekspor disertai kebijakan menempatkan 80 persen pendapatan ekspor dalam Ruble Rusia.

Cadangan devisa Rusia meningkat dari 547,194 milyar Dollar AS pada Oktober menjadi 567,289 milyar Dollar pada November 2022.

Pemerintah Rusia juga memberlakukan kebijakan kewajiban pembayaran ekspor Rusia dalam mata uang Ruble Rusia.

Kebijakan ini membuat kebutuhan Ruble Rusia dari Dollar AS dan Euro meningkat.

Selain itu, pemerintah Rusia membayar kewajiban-kewajiban internasionalnya dalam mata uang Ruble Rusia. Utang pemerintah Rusia berdenominasi Dollar AS dibayar dengan menggunakan Ruble Rusia mengurangi secara signifikan permintan terhadap Dollar AS.

Alhasil, mata uang Ruble Rusia menguat sangat signifikan menjadi 72,701 Ruble Rusia per Dollar AS. Posisi ini lebuih kuat dibandingkan dengan kurs Ruble Rusia per Dpollar AS pada awal Januari 2022 sekitar 75,284 RUB per Dollar AS.

Berdasarkan konsep Mudell-Flemming trilemma, pemerintah dan otoritas moneter tidak mungkin mencapai tiga tujuan sekaligus, yaitu kebijakan moneter independen, kebebasan aliran modal, dan kestabilan nilai tukar.

Impossible trinity menawarkan tiga opsi kebijakan.

Pertama, mempertahankan kebebasan aliran modal dan independensi kebijakan moneter dalam rezim nilai tukar mengambang bebas.

Kedua, menjamin kestabilan nilai tukar dan kebebasan arus modal, tetapi menghilangkan independensi kebijakan moneter.

Ketiga, menjamin kestabilan nilai tukar, dan independensi kebijakan moneter dalam rezim capital control, pengawasan lalu lintas devisa yang ketat.

Pemerintah dan otoritas moneter Rusia, menghadapi situasi yang serba sulit, memilih untuk melakukan pembatasan arus modal (capital control policy) dan menjamin kestabilan nilai tukarnya dengan tetap menjaga independensi kebijakan moneternya. (*)